沥青行情最新分析-最新沥青行情走势分析

今天来给大家分享一下关于沥青行情最新分析-最新沥青行情走势分析的问题，以下是对此问题的归纳整理，让我们一起来看看吧。

沥青的行业分析

沥青分为天然沥青、石油沥青和煤焦油沥青。石油沥青是原油加工蒸馏后的残渣。其供应与原油加工密切相关，沥青的价格也受原油价格波动的影响。2021年中国沥青产能将继续扩大，价格受油价支撑或将进一步上涨。

供应情况

——产能将进一步扩大。

2011年至2020年，中国沥青产能持续扩张。2020年是“十三五”规划的收官之年，2021年沥青的年生产效益远高于汽油和柴油，导致一些炼油厂开始新的生产或扩大产能。2020年，全国沥青产能大幅扩张，超过5000万吨，同比增加1130万吨，增速23.69%，为近6年来最高增速，仅次于2012-2013年。

2021年国内沥青厂商计划新增产能约480万吨，预计增速约8.14%，产能超过6000万吨。

——一些厂商的产能计划将根据利润来决定

伊凯石化、新洲新材料、东方华龙和齐旺达都有新增产能计划。伊凯石化有300万吨/年的常减压蒸馏计划，沥青产能180万吨/年。预计2021年3月投产。东方华龙和齐旺达的具体新增产能计划将根据沥青生产利润决定。新洲新材二期也有相应规划，常减压产能100万吨/年，但项目时间尚未确定。

-预计2021年产量将高于2019年产量。

2016-2020年，除2018年略有下降外，其他年份中国沥青产量均呈增长趋势。2020年，中国沥青产量为3242.39万吨，同比增长15.81%。

2021年，随着汽柴油价格的回升，预计炼厂沥青整体开工率将低于2020年。结合产能因素，预计2021年全国沥青产量整体略高于2019年但低于2020年，达到3026万吨。

需求条件

——市场需求将保持增长。

从销售金额来看，沥青市场规模从2015年的921亿元增长到2019年的1480亿元，年复合增长率为12.6%。受沥青下游行业(尤其是公路建设和养护)需求上升以及基础设施建设投资激增的推动，预计中国沥青市场需求将保持增长。

价格形势

——沥青价格受油价支撑或将进一步上涨。

价格走势方面，2020年全球疫情爆发，大部分停产，经济活动受到影响，铺设高速公路、市政道路、桥梁、机场需求减少，沥青供不应求。与此同时，石油市场的“价格战”导致原油大幅下跌甚至走向极端，明显打击了沥青产品的价格走势。所以2020年上半年沥青整体呈现大幅下跌。但随着2020年5月全球原油价格触底，沥青价格逐渐回升。到2021年1月28日，70#沥青价格为2535元/吨。

预计2021年，随着欧佩克+减产和原油需求的逐步恢复，全球原油市场有望继续去仓库化。因此，无论是宏观逻辑还是原油供需逻辑都支持油价上行，但疫情的不确定性和疫苗大规模使用后效果与预期的偏差仍是主要风险点，可能抑制油价上行高度。但整体来看，2021年油价整体运行中枢有望进一步上移，这将推动沥青价格运行中枢的抬升。

注:上图沥青价格显示的是沥青(70#)的价格，所以本文借助这个产品价格来分析我国沥青产品的价格。

——更多对该行业的研究分析，请参考前瞻产业研究院《中国沥青行业市场需求预测及投资战略规划分析报告》。

沥青、原油和燃料油期间的套利关系究竟如何？

本周期货市场最大热点莫过于沥青期货的行情，沥青市场从8月底开始了此轮上涨，时间进入9月沥青期货更是突然发力连续三天放量大涨一度冲至3800，引发市场高度关注，与原油套利价差迅速拉回至年初高位，炼厂沥青生产装置也终于实现盈利避免了连续亏损的被动局面。然而9月11日随着“环保限产措施上有所放松，或取消限产比例”的传言进一步发酵，黑色系率先大幅下跌，随后前期领涨龙头PTA也出现了大幅下跌，恐慌情绪蔓延到整个市场，沥青期货也从高位深幅回落，那么沥青的上涨行情结束了吗？

在沥青大幅上涨单边操作迎来主升段同时，沥青与上游原油、燃料油之间的价差同样也带来大幅的波动，这期间的套利关系究竟如何呢？

燃料油、沥青生产流程

燃料油生产流程：原油在加工过程中，会先依次产生 “汽油”、煤油、柴油这三种较轻的油，这三种燃烧性能比较高的油统称为燃油，最后剩下的较重的剩余物叫重油。因其广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料等的原因，所以平时主要称其为燃料油。

沥青生产流程：通常原油经常压蒸馏分出汽油、煤油、柴油等轻质馏分，剩余重油进催化裂化装置再加工提炼之后，余下的残渣符合道路沥青规格时就可以直接生产出沥青产品。所以我们可以看到沥青是重油提练过程中最后剩下的渣滓，可以说是燃料油的一种产品，

从沥青与原油、燃料油的产业链流程来看，其价格传导关系密切。沥青既可以是原油的产品(譬如马瑞油、海洋油等品质偏重的原油都可以作为沥青原料)，也可以由燃料油直接加工而来。2015年前未放开地炼原油使用权之前，地炼普遍以加工燃料油为主，多家地炼长期以来就具备生产沥青基础，目前也有多家地方炼厂是上期所沥青期货的交割库。因此从价格逻辑上看沥青作为终端产品与原油、燃料油都具有高度相关性；沥青在原油的加工序列里属于副产品，其价格变动与原油关系虽然不如成品油、汽柴油与原油关系密切，但也同样具有高度相关性。而燃料油本身属于原油加工提出轻油之后的重油，包含沥青成分，其价格与沥青的关系反而更为密切，逻辑上存在与沥青价格相关度更高的可能。

沥青与原油套利分析

1、 沥青与原油长期价格走势具有高度相关性。经测算，上海原油期货SC上市以来与沥青期货价格相关性高达0.93；

2、 价差结构近半年周期看相对稳定0-450之间，数据有限仍需进一步观察。

燃料油与原油套利机会分析

而燃料油作为原油加工提出汽柴煤等轻油组分之后的产物，其价格波动与原油价格直接相关，因此燃料油素来被称为“小原油”。我国7月16日新推出的380船用燃料油期货，因其船用特性，价格变动还受到航运景气度影响。由于380燃料油上市不足2月，但从上市以来运行态势来看，燃料油的价格波动与SC之间相关度还是非常高。如下图所示，二者价格运行节奏一致，幅度略有差异，总体表现运行平稳8月中旬以来燃料油走势略弱于原油，后期燃料油与原油之间将存在较多的套利机会，适合套利交易者长期跟踪。

产业连上下游套利机会分析

尽管沥青已经走出了此轮上涨，也修复了沥青原油的套利价差，但仍不妨碍我们去总结如何把握核心因素以更好的捕捉接下来市场中的套利机会。

首先我们先回溯一下此轮行情启动的过程。早前从跟多家炼厂沟通反馈情况来看沥青装置上半年普遍亏损，沥青涨幅远远落后于上游原油的上涨，这种现象也不仅仅出现在沥青环节，上半年成品油端的汽柴油价格涨幅也均落后于原油的上涨，炼厂没办法只能是降低开工率，调整装置产出，相应地减少沥青产量，这为后期沥青供需结构改变出现市场低库存的情况埋下了诱因，适逢9月进入沥青消费旺季，低库存以及上游马瑞油供应国委内瑞拉供应的稳定性堪忧引爆市场从而形成了沥青期货的一轮爆发。

总结

从中我们可以归纳出以下几点：

1、对于同一产业链上各品种的价格因受成本和利润的约束必然具有一定程度的相关性，尤其是在原油产业链中与各品种的裂解关系较为稳定，除非出现特殊的历史背景(譬如近年来钢铁产业的供给侧改革赋予了钢厂丰厚利润)，其裂解差必然形成相应的价差区间。而沥青原油的套利正是因为裂解差处于持续低位，抑制了炼厂的沥青供应动力，进而后续改善了供需结构，为接下来沥青走强埋下伏笔，而此时原油价格正处于调整阶段，裂解差从低位修复就在预期之中。

2、需求旺季到来，却发现市场上沥青处于低库存状态，而炼厂今年普遍资金链较为紧张，开工率偏低，沥青供应一时又难以及时跟上，进一步加大了市场对供应的紧张情绪。

3、之前委内瑞拉的原油产量持续下滑一直是推升油价的一个重要因素，此时市场意识到委内瑞拉主供中国的马瑞油恰恰是生产沥青的原料，原料缺货进一步放大了市场做多热情。

通过汇总可以发现，像沥青、原油这种产业链套利操作的机会需要有扎实的产业现状做基础，了解了该商品的供需变化后方能把握住这种操作机会，因此对于熟悉本产业的产业客户、专业期现公司和专业机构投资者来说这类套利机会通常是参与期货市场把握的重点机会。而且在基本面的配合下，市场恐慌心理往往让投资者形成非理性行为进而推动市场出现极端行情，在顺势操作的背景下，资金合力往往能够取得超额收益。

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