做空是什么意思啊（做空： 最危险的交易）

do 空 (do 空:最危险的交易)是什么意思

世间万物，失败的根源，都是秩序的丧失，而做空的人深知这一点，并试图浑水摸鱼。

作者|猫仔

来源| IPO的事情

数据支持|连接大数据

在股市，大家都预期牛市，乐于看到股价上涨。但是，在股票市场上，也有一批人，他们押注未来股价会下跌，当股票确实下跌时，他们就能从中获利。那些逆行的人被外界称为空。

到底是做空？做空又称放空、卖空(香港术语)。最简单的概念，如果一个东西现在以400元卖出，你预测它的价格未来会下跌，你向别人借，然后以400元卖出，你需要在一定时间内再次买入。把它还给借给你东西的人。

做空的分为三类。一种是做空的属于投机者。他们可能是散户，也可能是投资机构，提前判断市场前景后出手，在下跌时从中获利。

另一类是索罗斯为首的空财团。他们一般通过做空行情套利。比如索罗斯会带大量资金入市，通过做空货币来做空整个市场。当一个国家的股市做空所有做空的人都引起了各国的警惕。

而最后一种做空的人是空机构，他们会公开发布关于一支股票的各种负面消息，导致股票大跌，有时甚至会导致股票退市。

还在做空，做空前后的评价差别很大，也引起了很多争议。有什么争议？为什么会有争议？我们往下看。

一个

大空头

2008年，次贷危机席卷全球市场，随后在2015年，电影《大空头》上映。这部根据小说《Big 空 Head》改编自真实事件的电影，刻画了四个制造空次贷的团队，制造了2008年的金融危机

电影中，时间回溯到危机前的2005年。当基金经理迈克尔·贝瑞翻阅房地产贷款数据时，他发现在看似正常的数据下，实际上是一片混乱。房地产贷款的放贷人不断降低放贷标准，即使是没有收入、没有工作、没有资产的人也能拿到钱，有的拿到的贷款甚至远高于抵押的房子的价值。

这些贷款机构将其贷款出售给高盛和摩根士丹利等投资银行，投资银行将这些贷款打包，设计出一种抵押贷款债务，也称为次级抵押贷款债务。然而，这样一只本应高风险的债券却赢得了穆迪等评级机构的赞誉。四大评级机构背书的高评级次贷债券一经推出，便受到市场欢迎。后来，投资银行也推出了风险更高的债务抵押债券(CDO)。

发现了这一切的迈克尔很快意识到这是一个千载难逢的机会。迈克尔·贝瑞决定他将做房地产市场。迈克尔随后囤积了大量的CDS，这也被称为次级抵押贷款债券的信用违约互换，即债券保险的一种。如果债券真的违约，保险价值将上升，以弥补债券持有人的损失；如果债券本息偿还顺利，损失最多的就是购买CDS的成本。

德意志银行交易员贾里德·维内特(jared Venette)在听说迈克尔的行为后，作为产品设计部门，发现市场上充斥着次级抵押贷款债券，贾里德·维内特嗅到了住房市场的泡沫越来越大。迈克尔的行为让他做了一个决定，他毅然决然地决定将自己的股权投入CDS交易所市场。

在市场上，大量的光盘正在出售。在投资银行负责砂金管理的马克·鲍姆(Mark Baum)注意到了这一不同寻常的现象。在房地产市场良好的情况下，大量出售光盘。为了找出原因，马克·鲍姆开始了实地研究。经过研究，马克·鲍姆也决定做空房地产市场。马克·鲍姆在里面。

除了这些大型投行的精英，投机者查理·盖勒和杰米·希普利也抓住了机会。他们无意中拿起了Venette的计划，很快发现这是一个赚大钱的机会。在退休银行家本·里希特的帮助下，他们实现了杠杆交易。通过在一级市场购买衍生品进行交易。

电影结尾，四个团队不仅走出了“尸横遍野”的股市，迈克尔·贝瑞的基金也赚了7.5亿美元；贾里德·维尼特获利4700万美元；查理·盖勒和杰米·希普利赚了8000万美元；马克·鲍姆的基金在2007年至2008年间最多有15亿美元。四路团队总共赚了近20亿美元。

这群投机者，在发现了次贷的风险后，毅然选择了做空。在华尔街人士看来，眼下最重要的是如何从这场危机中获利，不管这场危机导致多少人失业。

2008年，由美国次贷危机引发的金融危机开始在全球爆发。

二

索罗斯攻击香港

如果说《Big 空 Head》中的投机者只是通过看空行情来做空的话，那么以索罗斯为代表的一批做空的财团，在做空方面保持了极大的自主性。

1997年，结束了在东南亚横行的索罗斯等人将目光投向了香港，准备进攻香港。从1997年5月开始，以索罗斯为首的投机者低息借入大量港元，在期货市场上抛售空期货。

当时索罗斯就秘密开始买入港股，而且这种买入是持续的，使得港股从1996年的低点一直上涨。之后疯狂抛售港币，逼迫香港政府“持有利息”，导致恒生指数暴跌，甚至借货抛售空股票。

当恒生指数暴跌，空头平仓时，索罗斯等投机者可以带着钱离开。

索罗斯做空的方法很简单。一个很必要的条件是有足够的资金支持。真正获利的不是现货交易，而是股指期货的空单。

等到8月28日，恒指期货的结算日。香港股市一开盘，索罗斯就开始抛售股票，恒生指数持续下跌，引发崩盘恐慌。一度跌到6000多点，得到北方资金支持的香港政府大量买入蓝筹股。当索罗斯的空筹码已经卖完的时候，恒生指数依然稳稳地站在6000点上方。下午市场进行了反击。截至收盘，恒生指数和期指分别稳定在7829点和7851点。索罗斯做空香港的计划彻底失败。

索罗斯损失惨重，但得胜的恒生指数也是遍体鳞伤。恒生指数由约16000点跌至6500点，跌幅约60%。然而，香港的房地产价格自1997年的高峰以来一直在下降，2003年几乎下降了65%。香港人财富蒸发2.2万亿港元，平均每位业主损失267万港元，负资产人数达17万。直到2009年才恢复到1994年的水平。

从1997年到1998年，索罗斯洗劫了整个香港。此后，每次香港股市到16000-17000点，就开始大幅波动，被称为索罗斯冲击。做空财团是可恨的，做空财团也是积极的，但是做空机构和做空财团有非常明显的区别。

三

中国股市黑仔:浑水机构

世界上有几个著名的机构做空，包括Muddy Waters，Citron，格劳库斯，Gotham和Anonymous Analytics。其中浑水以做空出名

浑水公司创始人卡森·布洛克(Carson Brock)毕业于南加州大学马歇尔商学院，主修金融，辅修中文。2005年，布洛克首次来到中国，定居上海，并加入上海仲达律师事务所。

2010年，卡森在参观中国通用证券交易所东方纸业公司时看到了废弃的大门、老旧的仓库和宿舍以及闲置的工人，这与东方纸业公司此前发布的财报大相径庭。然后，在意识到中国通用股票交易所相当多之后，2010年6月28日，他纠集了一批熟悉中国商业规则的人，在香港成立了“浑水公司”。

卡森布洛克还表示，公司名称取自中国习语“浑水摸鱼”，并于2010年11月10日发布了一份关于中股力诺科技的财务查询报告。

在报告中，泗水列举了绿诺科技的多项欺诈行为。最后，泗水以伪造客户关系、夸大收入、挪用IPO募集资金为由，将绿诺科技评级为“强卖”，目标价2.45美元。

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