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华北玉米淀粉可以杀出重围吗？
摘要:玉米淀粉的生产主要集中在东北和华北地区。目前所有玉米淀粉企业继续亏损生产，而华北的粮食成本高于东北，玉米淀粉生产的亏损程度也超过东北。华北部分地区玉米淀粉企业非常规限产或停产，玉米淀粉定价权从山东向吉林转移缓慢。与东北相比，华北玉米淀粉生产处于“高成本、低利润、低启动”的局面。东北在玉米淀粉生产上更有优势，华北则陷入困境。
购销模式的变化
图表1。玉米拍卖交易
资料来源:国家食品中心。
4月底，玉米临储收购后，东北余粮不多，华北余粮有限。市场玉米供应主要依靠政策性粮食拍卖。6月份，随着豆粕的上涨，玉米淀粉副产品价格上涨，玉米淀粉利润改善，淀粉企业开工率明显上升，粮食深加工积极性较高。玉米深加工企业收购价格快速上涨，成交率保持高位，拍卖粮溢价销售。由于政府拍卖节奏较慢，临储拍卖还没开始，华北很多深加工企业建库存，消耗大概在1-1月份。7月中旬后，东北、内蒙古“以贷还贷”大规模玉米拍卖启动，拍卖量维持高位。但随着豆油价格、淀粉副产品价格、玉米淀粉生产利润的下降，加上下游需求低迷，玉米淀粉成本开始逐渐上升，但价格有所下降。此时深加工企业多以观望为主，淀粉企业采购价格开始回落，企业采购以生产使用需求为主。
成本差距显而易见
2.东北、华北地区玉米深加工企业收购价格
来源:Brick
从粮食成本来看，5月27日，超期玉米定于每周举行。此时吉林省还有150元/吨的自购玉米加工补贴。此时吉林二级玉米拍卖成交整体升水有限，而河北超期二级玉米一度升水高达350元/吨。加上自购补贴，东北玉米整体成本低于华北。6月30日，吉林深加工自购补贴结束。此时，华北超期粮基本拍卖完毕，东北超期粮成交平淡，溢价有限。随着“次贷次换”玉米拍卖的开始，由于“次贷次换”玉米仅分布在东北和内蒙古，华北玉米深加工企业收购价格持续走低，华北玉米主要消耗东北前期库存玉米和部分流通玉米，而东北深加工企业收购价格总体平稳，库存或流通玉米成本高于东北，东北玉米淀粉生产处于劣势。
利润水平分化
3.图表。主销区淀粉交易价格
资料来源:淀粉工业协会
从主销区玉米淀粉价格成交来看，广州基本代表东北地区淀粉最低价，上海代表山东地区淀粉最低价，成都代表陕西地区玉米淀粉价格。从这三个地区玉米淀粉价格走势来看，收储后，东北和华北玉米淀粉价格整体持平，阶段性价差5-15元/吨，差距不大；整体来看，东北、华北地区玉米淀粉价格呈下降趋势。近期东北、华北玉米淀粉价格在2275元/吨左右。
4.图表:吉林、河北、山东玉米淀粉加工利润趋势
来源:砖注:吉林省淀粉加工利润不补贴。
在东北和华北玉米成本差异较大，淀粉价格相差无几的情况下，华北玉米淀粉生产处于持续亏损状态，而东北利润情况好于华北，开工率较高。据Brick测算，上周东北玉米淀粉利润为-114元/吨，华北玉米淀粉利润为-127~-158元/吨，有扩大趋势。
定价权开始转移。
图5。淀粉企业开工率
来源:Brick
近年来，随着东北玉米临储政策的实施，支撑了玉米价格，东北与华北价差较大。东北玉米淀粉深加工发展停滞甚至倒退，主要靠深加工补贴和自购维持生产，逐渐难以与华北竞争。但是华北地区出现了大量新的产能，华北玉米淀粉生产成为主导，淀粉定价权在华北。今年6月以来，华北地区玉米淀粉生产利润不断下滑，处于持续亏损状态，甚至出现非常规限产或停产，规模有扩大趋势。而东北玉米原料成本低，货源充足，深加工利润好。华北玉米淀粉定价权逐渐丧失，转向东北。
淀粉模式变化
图表6。玉米淀粉企业库存情况
来源:砖单位:吨
淀粉行业普遍同意月底签单，基本不留库存和储备。据砖头监测，由于华北地区限产停产，库存逐渐减少，东北地区开工情况较好，库存略有增加。截至8月5日，玉米淀粉行业整体库存在30万吨左右，属于正常范围。由于华北减产，下游需求低迷，库存增加有所放缓，但总体趋势仍在增加。在下游需求没有好转的背景下，压制玉米淀粉价格的预期依然存在。
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