事件:据微酒显示，洋河将于7月1日起同步上调海之蓝、天之蓝、兰孟志的出厂价和终端供应价，5月底股东大会上公开表示的涨价策略将正式实施。其中，出厂价方面，海之蓝上涨4元/瓶，天之蓝上涨6元/瓶，梦之蓝M3、M6、M9分别上涨5元/瓶、5元/瓶、10元/瓶；终端供应价格方面，海之蓝上涨60元/箱，天之蓝上涨100元/箱，梦之蓝M3、M6分别上涨110元/箱、140元/箱，M9上涨600元/箱。
品质升级推动提价战略实施，下半年业绩有望加速。我们认为这款蓝色经典的涨价是基于内在的品质升级。最近海天系列新品即将上市，陈年酒更多，柔和度更高，外观更时尚。从提价幅度来看，核心产品出厂价上调3%-5%，终端供应价格涨幅高于出厂价，经销商渠道利润有望提升，将有效提升海之蓝、天之蓝等成熟产品的销售质量，激发经销商经营活力。蓝色经典价格的全面上调是顺应消费升级趋势的举措，也是洋河主动助推品牌力的象征。目前梦之蓝第二季度增速仍在50%以上。我们预计整体收入增速在20%以上，渠道库存在1-2月左右。配额制度对库存控制有重大影响。展望下半年，物价上涨和消费税高基数将逐步消除，公司利润端增速有望加快。
省内消费升级和省外扩张加速，未来三年营收复合增长率有望达到20%以上。2017年以来，全省收入增速重回两位数，江苏市场消费升级趋势显著。婚宴用的酒一般都是符合300元的。凭借其强大的领先地位，该省的增长在未来将是可持续的。目前省外收入增速在25%左右，新增江苏市场发展到495个，占收入(省外)70%以上。新的江苏市场将对省外发展起到良好的引领作用。未来公司将积极拓展省外市场覆盖面，到2020年建成深度全国市场，省外收入有望达到70%。从产品结构来看，未来公司的核心增长点将来自梦之蓝。在品牌力逐渐增强的趋势下，我们看好梦之蓝在国内第二高端市场继续放量增长。该公司的增长速度将在未来三年内清晰可见。预计收入增速将继续实现20%以上的增速，梦之蓝占比将逐步提升，以加速利润弹性的体现。
中长期有足够的成长空，应该享受估值溢价。经过近几年的全力调整，目前公司运营已进入全面良性循环渠道，渠道库存和价格体系运行健康。品牌营销的不断深入，显著增加了梦之蓝的品牌张力，梦之蓝系列的快速增长有力证明了这一点。是二线白酒行业第一家突破到第一梯队的白酒企业。管理能力突出，经营理念健全，内部治理结构合理高效。随着内部管理体系进入正向循环，品牌力提升进度超出市场预期，全国范围的成长空全面开启。对应公司2018年25倍的PE，MSCI落地后，机制优良、业绩稳定增长的洋河更受外资青睐。白酒估值体系有望迎来重组，公司应享受估值溢价。
投资建议:继续重点推荐，重申“买入”评级。预计我公司2018-2020年营业收入分别为242.12/292.07/346.77亿元，同比增长21.56%/20.63%/18.73%；净利润分别为82.99/101.65/123.95亿元，同比增长25.22%/22.49%/21.94%，对应的EPS分别为5.51/6.75/8.23元。
风险:三公消费限制增加，省外增速放缓，食品质量事故。
本文来自股市红周刊。
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